深度直播 吹尽狂沙始到金——做深度投资,不浅视投机

首页 > 深度直播 > 往期录播

【纪要】苹果价格走势复盘与后期多空逻辑分析

时间:2018-06-19|作者:曹鹏义(华信期货)|来源:赫桥直播第三十五期(6月14日)|阅读量:

行情复盘


这主要分为两块儿,以清明为节点,一个是节前的1805和1807,然后是节后的1810、1811、1812和1901、1903、190。

我们从仓单角度看的话,因为1807的仓单不能抛到1810上,就是你必须在1807上,1807是旧合约了,它是上一年产季的合约,然后1810是新产季的合约,因为苹果它特殊在,苹果从7月份是不能够放到10月份去继续入库交割的,所以1807、1805合约和以后的1810、1812等合约是完全不同的两个合约,它受价格的波动因素和影响的因素是完全不一样的,所以两个会呈现分化的作用,往往是1810以后的合约到1905之间的合约,这部分合约可能走势会一致,然后1807以前的一些合约走势一致,是新旧两个产季的问题。

比如说现在拿出来的话,可能现在的市场行情走势并不太好,但是远期合约价格又在涨,很多人就想不通这个问题,其实很明显,就是你当前合约的价格是2017-2018产季的苹果产量影响的一个价格,但是现在市场预期是2018-2019产季,就是10月份出的一个苹果的价格价格,所以它没有什么内在的一个关联。

下面对整个行情进行一个梳理。


这个图第一波是只到清明前,上市半个月横盘的一个震荡,当时市场部分客户就担心这个合约会不会像其他品种一样,没有流动性,然后在某一天突然跌破8000以后,整个的参与活跃度开始起来了,然后进入1月份,冷库入库比较好,但是走货都不好,普遍2017年10月份、11月的收购价高于往年的一个价格,走库也不好,2017年整体是丰产,这样市场的震荡就突破了,当时大家预期都很强烈,跌破8000元/吨。

然后1月中旬左右的时候,陕甘山等北方的产区开始下大雪,而去年的雪量要高于往年,因为冷库都在北方的山区,所以一旦逢大雪,库基本上苹果是出不去的,而且持续的时间比较长,所以当时对价格的预期,就是出库价可能要下滑,当时挂牌的是1805合约,去年1月份开始,对价格的预期作用非常强烈。

然后到这一波是属于前期的一个加速下滑阶段,这部分影响市场的始终是一个因素,就是山西的纸加膜苹果可以交割的一个问题。

为什么要纸加膜呢?纸加膜和优质产区是两种不同的苹果管理技术,纸加膜是给苹果在小果子的时候,会先套上一层膜袋,再套上一层纸袋,等到成熟,9月份的时候会把纸袋摘掉,留一个膜袋,你在市场上买,可能会发现有一些果子上面套一层塑料袋,那个就是纸加膜苹果,它的个头可能会更大一些,整个硬度可能偏小一些,这是与历史、管理经验、地形都有很大的关系。

这一波大跌,主要是因为山西说准备了大量的货物去交割,因为纸加膜的价格远远低于纸袋的价格,纸袋有可能在八九千的水平,但是纸加膜可能在四五千的水平,所以当时价格在一路的下滑,当时市场在5000元特别悲观,会一路去寻底,现在价格是一路在上行,在找这个顶部在哪一块儿,但是当时的价格市场是很悲观的,一路在寻底价区间在哪儿一块儿。

所以说仅仅上市半年,价格就已经从6000到1万,将近一手4万块钱的一个波动幅度了,这已经远超于市场其他任何品种了,而且自从清明以后,每天的波动量在200-400点之间的一个水平,波动量特别大。

这是清明前的一个走势,为什么说从清明前就开始反转呢?因为清明刚好是苹果种植的一个节点。然后主力合约就换成了1810合约了,因为1805已经临近交割了,开始大量的1810和约上了,然后到4月5日、6日就是清明节期间的时候,发生了一次大规模的霜冻,这个霜冻后来发现是几十年不遇的,自从苹果80年代大规模种植以来到现在,霜冻是目前为止最严重的一次。

刚开始的时候,市场的预期是80%左右的一个减产,尤其霜冻侵袭的地区主要是在陕西和甘肃地区,因为当时的前期温度比较高,花开始开了,苹果是一年一产,花也是一年开一次,提前开花了以后,然后到清明期间突然降温,而且是长达10小时的一个将近-10度的低温,因为苹果开花期间不是那么耐冻的,它这个长时期持续的霜冻,就直接把这个花冻枯萎了,或者是直接就可能冻落了,或者是冻成冰茬,开花期间受到了如此强烈的冷空气侵袭以后,这个果子后面肯定是会受影响的。

当时第一波就很多人去产地看这个价格,看这个生长的情况,一看果子遍地落花,一看都是冰冻的,当时的情况其实并不明朗,因为市场对苹果的认识还没有像现在这么的完善,近几个月的时间留足了大量的空间去思考这个问题,当时大家其实已经关注在8000这个平台了。

其实像某大佬最近调研的一些期间,应该是在7000左右的一个价位,第一次调研的时候,看到苹果的整个的情况,供给上在新产季会受到一个极大的影响,而且我们后面调研会发现,这个灾害是起码近30年不遇的,从这一点上来说,其实已经能支持价格大幅度上涨了。

因为这个灾害本来就是苹果在国内大规模种植以来,尤其是像规模化、产量化、品质化种植以来,这种灾害应该是30年不遇,大部分果农是没有见过这种灾害的,所以这个8000以下的价位,是比较少,大部分人对苹果有研究的,或者是很了解这个产业链的情况的话,可能会有部分的仓位介入,整个市场观望态度还是强,而且当时从前期的纸加膜事件还没有走出来,还没有完全认识到苹果会即将发生大规模的减产,只有在前期经验非常丰富的情况下,可能意识到苹果今年是一个比较大的行情。

到5月的下旬,交易所第一次调控之前,全国各地的机构、大的个人,包括一些期货公司进入产地,进入陕甘晋豫四个省区调研的一个密集期,基本上平均1-2周,产地就会出现调研团去看这个苹果,因为前期的花看得不是很明显,但是到这部分的时候,就是已经开始坐果,果基本上长出小果子了,基本上可以看出长多少果子了而这一块儿基本上准备给苹果套袋了,套袋一般是在5月的下旬开始,5月二十几日,30日开始,开始大范围的套袋了,所以这一段是集中调研期,很多人进行下单操作,大家看到这个场景以后,觉得苹果减产事实了,因为在这一波的时候,很多人都还不信减产幅度那么大,可能是认为多头纯粹的炒作期间。

进入5月下旬以后,市场关注度就急剧飙升了,到8000、9000这个价位以后,然后就是调控以后长达半个月的震荡区间,但是这个价格很明显是支撑非常强烈,只要有回调,买盘就不断地涌入资金,而且这个平台出现了大幅度换手的阶段,因为至少有1000点以上的获利空间了,所以在这一块儿大家出现分歧了,第二个是多头有部分资金在做短线的交易,因为它不像前期一直的看涨了,已经呈现了回调的态势,然后大家都知道,在上周五的时候,整个产生了一个崩盘的趋势,其实在这一块儿它的心理预期是一致的,就是价格可能会回调,但没有想到会呈现这样的情况。

这也是市场的作用,整个的资金预期很强烈,加上程序化破平台以后,整个的开弓势力非常强烈,其实在跌停的封板力度要远远高于涨停板的当时盘面的呈现,开盘没多长时间,就牢牢控制整个的卖盘的打压,所以抛开后面不看的话,因为是周五,做空心信心非常足,所以周末的时候,其实在这一线多头是比较恐慌的,而且发现这一线,基本上一个跌停就已经吃掉了5月10日的一个涨幅了,所以只需要再一个整理就完成洗牌了,就相当于绝大部分人就已经洗出去了,就发生大幅度亏损了。

第二天虽然低开,但是价格刚好也是一个支撑价位,当时说的能够支撑的其实就是一个形态上不能走坏,因为如果再跌1000的话,可能会形成多端抛盘的作用,也会压制盘面,形态短期就会走坏了,调整时间就更长了,当时买盘力量在本周一开始就非常强了,后来就开始拉涨,然后连续三个交易日,相当于两个涨停了,又冲上了一个新高。

那在这一区间说明就很明显了,市场对于价格的预期,肯定是远远高于这一线的一个价格了,所以每逢它回撤,肯定会有买盘不断地去支撑的,然后涨了两天之后,今天交易所又出史上豪华调研团,开始深入产区对苹果全国做一个定产,其实定产的话,数据会比较准确一些,但是对行情的影响作用其实是显而易见,这个资金量也是非常庞大,而且现在行情其实已经突破了一个新高,现在可能有很多客户去做空,其实就目前价格而言的话,也就是一个往年的正常水平,也没有反映出来受灾情况的一个价格水平。


后期行情展望


现在已经毋庸置疑了,就是大幅减产造成了一个价格的拉涨。

实际上现在苹果价格仍属合理范围,这也是根据往年的现货价格,包括现在的1805交割以后,1807也面临着一个交割的价来衡量的一个现在的价格,1805交割价应该在9000左右的水平,现在1807已经到快接近10500这个水平了,1805和1807是去年丰产的交割水平,今年在减产情况下,那价格应该在此之上,这也是一个初步的判断。

因为苹果期货上市时间比较短,仅有半年的时间,可以参考的数据里,现在大家统一只有一个2013-2014产季,包括2014-2015产季的案例,因为那个时候也是霜冻造成减产,当时在10%的一个减产幅度,当时有记录显示包括渤海电子盘最高到1.4万一吨,但是那个参与人数远低于现在苹果市场整个90万吨的一个客户持仓量,但是那个也能够反映一定的价格高度。

现在套袋已经开始,全国各地的进程不一,有的地方可能才开始到一半,本来应该是到本月底最终的一个套袋数据能够产生出来,这里面也有问题,就是套袋的数据,可能会低于开始预期的一个数据,但是套袋可能是把一些劣果,就是比如说二次开花的一些残次果去掉,但是今年的话,因为有的产区产量比较少,果农可能会把部分的果子留下来,影响套袋的数量。但是从目前套袋的数据来看的话,这个幅度变化不大,和预期的数字是差不多的。

第三个重点是符合交割的商品果减产严重。本次霜冻主要影响的是西北地区,就是陕甘豫鲁黄土高原的一个优势产区,集中种植的甘肃庆阳、平凉,陕西延安、咸阳、渭南,河南三门峡以及山西运城地区,部分受灾严重的产区在8成以上,这个我们也是亲眼看到了部分产区确实是很严重,说8成都是一个保守数字,应该都在9成以上了。

不管是8成、9成还是7成,这些受灾地区优果能有多少呢?其实我们觉得符合交割品的不到10%,然后减产后还要从里面分选出商品果,再选出符合交割的果子的比例就更低了,它只要有一些伤害,就肯定不会满足交的,所以有一个大胆的猜想的话,在1810合约上,有可能出现一个断臂仓的局面,因为你没有那么多货交出来,这也是一个比较激进的看法。

第四个是即使产量确定以后,后期有冰雹、大风、干旱等灾害天气,现在就是说你产量确定以后,还有将近4个月时间,这里面只要任何不利的天气因素,都会造成价格的一个上扬,那么它的下行空间就比较有限了,上涨空间更大一些。

而且现在也有一个预期和实现的过程,也就是说现在只是一个预期,等到八九月份苹果基本成形,品质什么都确定的时候,那个时候会有一个实现的过程,大家可能会发现今年的果子减产,整个质量可能都非常差,那也会影响价格的一个涨的高度,可能往年不太关注苹果,可能的这个冰雹没有那么多,但是今年发现山东、陕西,尤其山东前期可能受灾比较轻一些,那么最近冰雹就比较多了,网上各种传的冰雹打的新闻就特别多,可能是多头在不断地造势,也是一方面的一个因素。


空头炒作逻辑:

这个逻辑是我们自从上涨以来一直在思考的一个问题,就是空头为什么会做空,就是空头坚定做空的原理在哪一方面,因为毕竟作为多头来说的话,理由就很充分,就是基本就是减产,造成数十年不遇的大幅度减产,然后综合数据来看,全国减产目前在4成左右,目前调研正在展开,苹果的上市时间比较短,市场客户目前参与基本上以投机客户为主,缺乏产业客户,那对手盘缺乏,因为目前的话,市场基本上是投资客户,产业户在里面非常少,所以资金对于预期的操作还要持续发酵一段时间,然后盘面整个来说基本上是比较确定的,也就是说行情短期的变化会受资金推动,呈现无序状态,所以需要关注盘面变化。

这是我的一个观点,可能第一步能看见的就是全线破万,我说的是全线,1807现在9500,也可能达到1万,1万是能看见的高度,但是我的观点来说的话,短期涨幅过快并不利于持续几个月稳步上涨,因为目前苹果的资金量比较大,只要有一点风吹草动,盘面变化就非常大,不是涨就是跌停状态。

最近提高手续费标准,也是想给市场降降温,然后市场的成交量非常大,可能有想程序化、短线游资,连续一个礼拜的时候,可能每天的资金在10个亿进出水平,那它的价格波动非常大,对于散户这种伤害会更厉害一些,毕竟散户的资金很有限,频繁涨跌幅度出现的话,要是一个合理健康的市场的话肯定不应该出现这种情况的话,所以目前对苹果的关注度非常高,几乎每天都有政策不断地出台,这个长期的看的话,12000-1500元我觉得也是一个可以达到的事情。

然后反过来看空头,就是看对手盘是怎么想的,这也是多方了解的。

第一个是纸加膜引起的交割问题,其实这个纸加膜的话,在1805交割来看,已经疑虑打消了,就是说过了年以后,1805和1807合约的话,纸加膜是几乎交割不了的,从目前情况来看的话,但是在11月、12月就是苹果刚采摘下来,这里面主要是一个是外观,第二个是硬度、糖分都可能产生一些变化,从而交割不了。

第二个是工序是否失衡问题,前面也说到了,苹果这十年来是连续丰产的状态,而且各地还在不断地扩大种植,像四川、云南、辽宁,包括宁夏,就是整个产区都在扩张苹果的种植,所以在种植不断地增加情况下,供需是否出现失衡呢?因为目前的需求还谈不上,就是目前的需求还考察不到,只能从供给角度来判断价格的一个高度,等到临近10月份的时候需求可能会起到一定的作用。

第三个是价格过高的替代品作用,前面提到苹果不是必需品,你价格高了可能是吃进口果吃南方的一些水果,抑制苹果的价格,这也是很多的不管是个人,还是贸易商、产业部思考的一个原因。2014年那波减产,主要是南方水果同期也受到灾了,也加入了拉动,但是这里面有一个问题是什么,就是说全国的五大水果里面桃、梨、苹果,北方三大水果今年都是受灾的,像桃和梨在50%以上受灾幅度,所以说,如果拿消费量和供给量来看的话,在五大水果里面全三大都受灾的情况下,价格应该还是往高做的概率比较大一些。

第四个是贸易商是否认可品质及价格问题,目前的苹果品质,在贸易商常年做生意的体系当中,是不是能够把这个货消化掉,或者是能够接受你这个品质。现在1805、1807交割量得很少,包括现在1807存单也很少,为什么不愿意交割呢?我想肯定是价格问题,你价格得到1.5万肯定会交割的,这个也是一个盘面的因素,所以现在1807也要再看一下,像1805这一次的平稳交割,没有实现一个交割效应,就是说1805交割,平时是要涨一波的,但是价格并没有反映交割问题。

第五个就是梳果以及套袋之后减产不及预期引起的价格回落问题。就是你后边套袋,有可能低于前期刚霜冻的开花的80%、70%,像美豆一样会调整一个天气影响产量的因素存在,这也是一个他们炒作的逻辑。

第六个就是前期多头的一个利润集中兑现的一个抛盘压力,因为现在盘面资金非常庞大,将近70个亿的底仓资金在里面了,持仓是90万手,量的话已经达到900万吨了,那这个水平,其实你如果接货的话,已经远高于一个产业户能够拿的货,即使是对半砍,400多万吨一个产量。在今年来说的话这个产量应该是达不到的。

所以这么看的话,价格也是还有相应的驱动力的,最主要就是前期的平仓,因为这个是无法考量的,这个主要是主力资金何时可能会选择比如说一万一还是一万二,他可能会选择抛盘,你像这两天的盘面反映,很明显的减仓就比较大了,以前都是13万、11万的减仓量,可能觉得暂时看不懂了,但是这一波整体看的话行情并没有走完。


近期判断思路:

微博上老是说认为苹果入货价格可能会很高,出手迟了可能连半库都装不下,是一个很难的行情,问我怎么看,怎么操作?我回答是,因为在苹果前期露面比较多了,第一次入仓可能就比较早了,这是重要信息来源,农产品资金也很大,可能也会带来新一批资金,判断逻辑也能看到,就是基本面情况。

减产是三到四成,近30年不遇灾害,所以空头的持仓逻辑在多头面前比较苍白,没有太多的理由去支持空头资金打压多头持仓,空头可能会集中资金等优势再影响行情,从盘面上形成一时的反转,但是长期影响行情走势的还是现象级产量对价格的影响。有可能你从9000可能会觉得这个价还是高或者各种问题,但是你如果跌到8000跌到7000呢?跌到8500、7000块钱,一斤如果给你四块钱,你肯定接受这个价格的,他觉得利润在里面比较大,我觉得不管是哪儿的货,只要是这个价格你能够接受,就是你的入仓的时机,最主要的是你能否扛得住大幅亏,因为产业资金被绞杀的例子在期货市场也比较多了。

其实可以预见,如果没有这次霜冻的话,那么今年也是一个供大于求的状态,行情可能也没有什么太多的看法了,一路可能就是下滑、震荡,不会有这么大的行情出现的,所以也是霜冻改变了整个苹果的走势,这也是一个无法预料的自然突发事件,但是随着和约完善,苹果品质引导作用,包括整个产业链去完善情况下,苹果在往后大家也会在清明期间关注天气情况,因为苹果也是和棉花一样的,天气对苹果的整个品质影响非常大。

第二个就是盘面价格能否接受,有部分贸易商对新产地价格涨幅持怀疑态度,可能觉得新产地苹果涨五毛钱一斤,他们不敢看太高的幅度,然后目前价格可能觉得还是一个均价或者低价区间,它至少不是一个高价,因为我们理解是期货一定会达到泡沫状态,达到一个高价状态才会产生大幅回调,甚至断崖式的下滑,所以不管怎么看,目前价格肯定不是一个行情的结束,也不是一个开空,或者是价格实现反转的价格区间,这个给到的也是今后不参与行情,保持长线看涨的思路。

任何的回调,我们说主趋势是上涨的,任何回调有可能随时会拉起,你就有可能会发生扛单,像这一部参与空单的,可能一时获得利润,但是仅仅几天时间会实现大幅度亏损的状态,所以这种回调幅度,因为苹果在今年减产的情况下,如果你参与空头,在自己的持仓的理由不充分、信心不足的情况下,你还是不要轻易去开空仓,因为如果发生爆仓的话,可能就永远从市场上消失了,这是一个总得思路。

结论就是说,价格还是一个比较合理的区间,没有到天花板的位置,没有空的空间,所以前期价位比较低的,我建议继续持有,新仓你开仓的需要根据个人风险的资金情况,比如说你资金情况很关键,我们说在苹果上仓位其实很明显了,你能不能扛住,你扛不住其实已经出局了,就参与不到这局的涨幅了,但是目前市场的风险度是极具在上的,因为不断的出调整政策,包括端午以后如果市场继续活跃,可能是会继续提保,收手续费,可能会限制市场的热度,毕竟不能出现风险的事件。


这个是苹果的一个指示图,后期来看这个区间是一个振荡的区间,也是后面的一个支撑区间,整个中长线最最重要的支撑区间了,多头持仓的话最大我觉得到这一线短期进入,如果你真的想长线持有,不想错过,那你在这一线就很好了,如果说跌破的话,我建议你到时候开仓出局先观看一下,毕竟只有市场存在你才有机会参与行情。

所以目前行情,你开空的话,因为我看不到任何空头的,可能说资金量暂时跟不上多头的资金,但是随着不断的发酵,也是一个三步走的趋势,所以我还是建议保持回调看涨的思路,在这一线可能不是很坚定,但是你在这一线肯定是可以突破做多的,在这个区间至少能吃到利润,这是后期的总的看法。至于价格在区间能够产生的替代作用,我估计起码得全线突破1万点以上再考虑这个因素。


赫桥智库,让财富更有深度!


分享至:
0

相关资讯 更多