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聚焦黑色、能化板块:各品种下半年投资策略集锦

时间:2018-07-12|作者:编辑 | 赫桥智库|来源:各机构半年报,由美尔雅期货整理|阅读量:

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>>>>黑色板块


1、螺纹


南华期货:

螺纹在环保压力下,基本面延续紧平衡。供给端前期严格限产的江苏地区有一定复产计划,但预计复产量较为有限,环保常态化的影响,后期产量释放空间不大。房地产业韧性较强,建筑施工体量维持高位,淡季预期有所弱化。供需矛盾边际缓和,有一定累库的压力,但矛盾很难激化,短期螺纹价格偏回调,回调点位暂看3650。后期环保力度增大仍有望带动螺纹价格上行。

全年来看,热卷新上轧线有增产预期,但河北秋冬季环保限产的影响也将再度凸显,需求端多个终端行业的压力有所增大,热卷后期的预期较差,且压力已经开始有所显现。后期热卷价格走势相对被动,很难突破上半年的高点。

操作策略:RB1810多单3650附近逢低配置,目标4200;套利策略:多RB1810空RB1901,150左右逢低做多,目标300;多RB1810空HC1810,-150以下逢低做多,目标0。


华泰期货:

宏观方面,中美贸易摩擦长期化,国内对冲政策不断。供应方面,虽有环保扰动,高利润下,高炉电炉产量均还有提升空间。消费方面,地产基建增速下滑,机械家电汽车船舶产量向好,下半年需求略降。目前库存已降至合理区间,基差较高情况下,钢价高位震荡概率较大,只是高利润将逐步向合理区间靠拢。关注螺纹、热卷买10抛1的机会,条件是7月库存增幅不大。


鲁证期货:

从节奏上,由于政策微调刺激需求、冬季供暖前赶工期,目前至10月前需求整体预期乐观,且叠加供给环保限产预期和发酵,钢价预计保持强势;后期随着环保限产动作落地兑现,冬季工地环保影响、社融收缩对投资影响传导,后期价格可能再度回落,所以,节奏上钢价预期为前高后低走势,套利方面继续推荐10-01正套。


瑞达期货:

2018年下半年供需博弈仍将主导着钢材价格走势,钢材价格仍然存在上行的动能,或呈现探低回升走势。因此,建议螺纹钢可于3500-4000区间操作。


2、铁矿


瑞达期货:

从四大矿山2018年生产计划来看,依旧保持增势,因此2018下半年铁矿石的供应压力仍然不减。其次,钢厂在高利润激励下,将增加对铁矿石的需求。且钢材价格在下半年整体仍有走高的可能,作为原料端的铁矿石价格也将得到较大的支撑。而环保的加码虽然不利于铁矿石价格上涨,但是在钢价的支撑下铁矿价格下行空间也有限。所以,虽然铁矿目前仍然处于供应宽松的格局,库存位于高位,但是预计钢价下半年仍然将会维持偏强态势运行,因此铁矿石下半年仍然将维持宽幅震荡的局面。操作上建议可以考虑在420-600 区间内交易。


南华期货:

铁矿石需求偏稳,环保限制叠加补库较容易,都将继续抑制钢厂的采购积极性,刚性需求和贸易商投机需求都较为有限,港口库存难降。矿石结构性矛盾仍在,由于国产精粉减量超预期,精粉、块矿、巴西矿货源紧张的局面仍将延续,外矿扩产周期近尾声,矿石底部已相对明确,但结构性矛盾的驱动不足,上升空间不大。策略上,建议I1809 在400-500区间操作。


华泰期货:

宏观方面,中美贸易摩擦、美联储加息等对人民币汇率压力较大。供应方面,外矿发货充裕,国内大矿开工尚可。需求方面,环保影响下,高炉开工提升缓慢。库存方面,钢厂外矿库存回到偏高水平,加之港口库存始终处在历史高位。短期钢材高利润使得铁矿下方空间暂难打开,维持低位震荡走势。但运费和汇率对其有提振可能。关注螺矿比回落机会,1901和1905均可介入。


鲁证期货:

铁矿石整体供给依然过剩,供需形势依然偏空,但价格在低位有支撑,同时,需求量和疏港均有提升,钢厂补库增加有望使矿价反弹,并且人民币贬值利多矿价,目前做多相比做空有安全边际。但供给充裕和库存依然在高位,矿石预计震荡整理为主。


3、焦煤焦炭


南华期货:

焦炭,短期来看6月底徐州地区陆续有复产以及7月底环保或有放松,部分钢厂库存已高,终端需求有所走弱,采购积极性将有所下降。焦企有累库风险,焦价或将走弱。长期来看,在环保限产执行到位的情况下,焦炭供需格局将比上半年更加紧缺。投资者可以采取逢低做多焦炭以及焦化利润的策略。

下半年焦煤产量有所释放,但受煤矿安监、环保影响增幅有限。进口煤方面,蒙煤仍有增量,澳煤供应宽松但受运力影响进口增量不大,总体来看焦煤供应稳中有升。需求方面,受到下半年焦化环保限产的常态化、趋严化影响,开工率难以大幅提升,焦煤需求受到限制。整体来看下半年炼焦煤供强需弱。

建议J1809合约2000以下逢低配置多单,目标2500。建议JM1809合约1300以上逢高配置空单,目标1000。套利策略:多J1901空JM1901,1.63以下介入,目标1.73。


华泰期货:

下半年环保及安全因素将会是制约煤焦产量的重要因素,或能支撑焦炭、焦煤期货价格的进一步上涨。同时房地产需求下滑也是不争的事实,煤焦现货的上涨空间仍将受到制约,预计下半年焦炭、焦煤期货先扬后抑的概率较大。

下半年策略:

1、目前焦炭、焦煤1809合约仅有大幅贴水,短期现货市场高价以及焦厂高利润支撑期价仍有一定上涨动力,低位多单可以继续持有。

2、6月末炼焦利润在500元/吨左右,焦炭、焦煤1809合约比价一度升到1.8,达到历史高位,因此短期内建议投资者选择1901合约进行做空该比价。

风险点:下半年房地产市场增速不及预期,焦炭1809合约极差修复情况,环保限产力度,炼焦煤进口量增长超预期,政府出台相关政策限制劣质煤进口。


鲁证期货:煤焦方面,环保限产仍是影响焦炭价格的主要因素,并且下半年环保措施预期趋严,焦化行业开工率预计将受到较大影响,整体产量下降应是可以预见的现实,且临近冬季影响越明显。另外与钢厂相比,今年焦化厂受影响程度应当更大,下半年焦炭价格整体偏强,不排除再创新高的可能。环保利空焦煤需求,所以焦煤价格整体要弱于焦炭,焦企利润有继续上行的可能。


瑞达期货:下半年,双焦走势或呈现宽幅震荡重心下移的趋势,因为当前双焦价格处于高位,市场恐高情绪时有表露,但是由于有环保限产的支撑,目前市场表现尚还乐观。接下来高温天气的持续,加上钢铁行业限产加严,对双焦的需求将会减少,双焦将会承压下跌,到了金九银十的需求旺季,对双焦的需求将会再度回升,但是由于环保限产的常态化,旺季需求回升也不会太高。


4、动力煤


南华期货:

供需双方均伴随政策调控风险,看好迎峰度夏旺季日耗表现,预计今年夏天六大电厂日耗最高有望创出新高。供需缺口扩大将支撑动力煤价格高位运行。中期风险主要集中在发改委政策调控及环保限产政策间制衡矛盾以及先进产能、产量释放情况。预计下半年煤价会震荡走强,建议ZC809逢回调多单介入,同时维持09-01合约价差走强预期判断,可逢低进行跨期正套操作。具体买入节奏需要根据市场矛盾再行确定。


华泰期货:

下半年动力煤供需料将呈现供需两旺的状态。7月开始露天矿复产,7、8月迎峰度夏,11-12月冬季取暖,易出现供需阶段性错配的情况,这将非常考验政策保供的执行力度。因此,整体来看下半年动力煤在供需两旺与政策保供稳价压力下依旧难逃高位震荡格局。可关注区间上下限高抛低吸的机会,主力合约运行重心大概率仍在550-650之间。注意需求超预期表现、环保限制产地供应释放、煤价突破上限的风险。


鲁证期货:

我国社会用电量同比大幅增长,进而导致电力方面耗煤量大幅增长,而建材、化工等耗煤行业因环保压力增大,耗煤情况在下降,煤炭需求以持稳或小幅增长为主。与此同时,我国煤炭供应却表现出不同程度的回落。预计我国煤炭市场供需形势将在三季度继续维持偏紧平衡为主。而三季度的煤炭需求旺季可能支撑煤价坚挺走势。


中信期货:

中短期强势远期谨慎。中期(1-2个月)来看,旺季支撑下,预计继续保持强势格局;远期来看,政策干预与宏观远期悲观预期共存,煤价上方存在天花板。

风险提示:

1、政策调控力度过大:供给侧改革仍是主导行业供需格局的主导因素,但行政性调控手段存在力度过大的风险。

2、经济增速不及预期:国内外环境复杂,经济需求有不及预期的风险。

3、水电旺季增发超预期:水电虽然目前还没有形成较大的规模,但在用煤旺季,同时也是水电发力的旺季,存在超发替代增强的风险。


瑞达期货:

下半年有四个月是处于电煤的用煤旺季,从传统需求来看下半年整体需求比较大,动力煤市场将呈现需求略大于供应。但是由于有政策性调控,动力煤的涨幅不会太大,预计下半年动力煤将呈现先涨后跌再涨的宽幅震荡走势。操作上注意把握季节性波段行情,捕捉恰当的投资周期。


5、玻璃


南华期货:

在高利润的驱使下,今年复产生产线数量较多,而冷修的进程低于预期,产能利用率的上升在下半年仍有趋势性空间,供给将比较宽松。宏观层面去杠杆,社融数据环比腰斩背景下,房企依然奉行高周转策略,资金倾斜于施工前端提升预售速度的情况依然没有改变。玻璃的需求受到延后挤压,在企业融资压力缓解前不会大幅改善。纯碱价格触底回升后企稳,燃料价格维持高位,玻璃企业盈利水平拐点已过,但仍保持着中等区间的利润水平,成本对价格的支撑力度不够强。9月合约增加过磅,但却无法改变玻璃大概率贴水交割的局面。玻璃期货价格风险在逐步累积,对于下半年玻璃价格走势持谨慎态度,建议逢高做空1809、1901合约。


华泰期货:

6-7月因淡季原因或有一定回调压力,中期来看,供给增量有限,价格回调之后,可能会引发部分生产线冷修调节边际供给,09合约相对旺季,需求会再次好转,因此,09合约保持先空(空的空间静态来看并不大)后多的思路;因长期需求趋弱,因此可以择机在旺季,生产利润重新给出后,关注09回调后的做多机会以及01后期的做空机会,9-1正套亦可关注。需注意沙河地区停产产线开始复产、商品市场情绪、环保政策的扰动等风险点。


鲁证期货:

供需的相对稳定决定了主力合约将继续围绕1350-1550重心波动。中期的阶段性行情仍可把握,带来阶段性行情的因素主要是市场预期的变动或者修复。三季度随着旺季来临,现货价格有望重新走高,期价也将震荡上行。今年宏观风险发生的概率要大于往年,对于1901合约来说,宏观面将带来更多的不确定性。


弘业期货:

展望后市,去年四季度的环保施压下,玻璃产能有所减少,不过目前正在以分散布局的方式在替补这部分退出的产能,下半年这些产能将逐步对市场形成压力,玻璃供给料出现净增加局面,同时房地产调控不放松,在此背景下下半年的传统旺季或有所折扣,房地产成交走低必然影响平板玻璃的需求,未来玻璃供需将再度呈现宽松局面。平板玻璃市场的黄金期已过,下半年表现将会下移一个台阶,总体呈现弱势震荡格局。市场高点预计难以再次突破1500,金九银十之后价格逐步走低将是大概率事件。 


中财期货:

下半年整体走势偏弱看待,指数区间1250-1520;远月1901合约价格在1500以上为高估,1300以下低估。


瑞达期货:

供需方面,随着部分冷修生产线复产,预计下半年供应有望继续回升;房地产行业进入新一轮政策调控周期,预计下半年销售及投资增速将低于上半年,加之汽车行业增速放缓,将限制期价上涨幅度。现货市场方面,随着下半年需求旺季到来提振市场,预计现货价格有望延续上涨走势,进而推升玻璃期价走强。预计玻璃期价处于1240-1640区间波动为主。可在1340附近回落做多。


>>>>能化板块


1、原油


美尔雅期货:

美国全面限制伊朗进口事件将会继续发酵,我们预计如果欧美国家参与限制,则伊朗出 口至少下降 50 万桶/日,在此基础下,原油市场供需缺口扩大。对伊朗的限制将弥补未来 OPEC 增加的 产量,油价上行基调仍存,短期油价仍将在高位波动。


建信期货:

供应方面,OPEC+减产执行率调整至100%后,预计OPEC理论供应增长量在70-80万桶日。委内瑞拉受制于国内产能,减产执行率逐月提高,预计到年底,委内瑞拉产量将再度下降22万桶日。美国针对伊朗制裁力度超市场预期,对供应的影响或将达70万桶日。美原油增产速度放缓,但需要关注生产商是否会加大对其他区块的开采力度。中国以及印度需求依然旺盛,印度依然是全球需求的主要增长点。国内近年新增炼化产能近3500万吨,继续支撑原油需求。

从全球原油需求的季节性特点来看,下半年在驾车出行以及冬季取暖的带动下,需求一般会高于上半年,美国检修季可关注Brent与WTI价差扩大的机会。调整平衡表后,预计下半年全球供需缺口为17万桶日,较上半年收窄18万桶日,供不应求的局面略有缓解,但供应依旧紧张,4季度尤为如此。预计下半年WTI运行区间68-78美元/桶,Brent运行区间72-85美元/桶。


海通期货:

当前基本面下,市场利多因素已经基本消化完毕。在供给端,当前高油价下市场已经按捺不住增产的欲望。7月份开始,OPEC将寻求增加产量以弥补委内瑞拉产量的下滑,俄罗斯在5月份已经开始增加原油产量,加拿大油砂的停产也将在7月恢复。在需求端,当前贸易战及炼油利润的下滑是需求最大的风险。另外,美国原油炼油输入已经接近最大值,从近期的美国成品油库存增加可以预见,当前的成品油需求有见顶的风险。

因此预计,三四季度原油有望从目前的供应紧张局面转而变为相对宽松,市场的主基调将是回调为主,但鉴于目前基本面的向好,不排除短期内价格会有再次上攻的可能,市场有可能会重复2006年的走势。2018年下半年,预计BRENT中轴在70美元/桶,SC中轴在460元/桶。若需求端超预期变化,价格重心不排除进一步走低。


南华期货:

欧佩克决议下半年起增产100万桶/天水平,主要目的是修正上半年过高的减产执行率,不过毕竟是给市场增加了供应,如果实际增产水平不及协议规定水平,市场仍将维持整体供需平衡。美国原油产量继续保持增长,但也受到运输等瓶颈的制约,今年整体供应增长超过需求增长,如果需求不及预期,下半年有累库的可能,委内瑞拉和伊朗下半年的供应量将会是供给端的不确定因素,基于供需大体平衡的预计,油价将维持在65-80美元区间波动。


中信期货:

下半年重心或将先强后弱。三季度供需矛盾不确定性增加,或重新主导油价走势。供应方面,伊朗、委内瑞拉、利比亚减产,及沙特、俄罗斯增产进入落实阶段。欧佩克内部增减互抵;中断风险暂时大于增产潜能。美国产量增幅或将放缓。需求方面,三季度全球需求高峰。炼厂开工高位或将有效拉动原油需求;高油价贸易战可能抑制成品油需求增长。库存方面,初期去库或将维系,但若欧佩克进入实质增产,去库速度或将放缓。若美国压制油价意愿坚决,叠加需求走弱后实质累库,油价重心存在走弱可能。若油价大幅上行,除要求沙特增产外,不排除释放国储可能。关注政策动态,以及阶段性高位做空机会。


华泰期货:

下半年供需格局上看仍有较大的不确定性,油价运行将取决于供给边际增量,一是OPEC产能释放的节奏,二是美国页岩油产量增速下修的幅度,需求端来看,虽然增速较一季度放缓,但仍有一定的增长幅度,预计Brent原油价格的波动区间在75-85美元/桶区间。对于两油价差,料会先缩小后扩大,预计转折点在9月份美国炼厂开始检修之后,此外,仍需要密切关注近期新兴经济体的宏观风险。操作上建议暂时观望。


鲁证期货:

原油市场在下半年将由前期的供应紧张转变为供需紧平衡的状态,突发事件造成的减产都会对原油价格形成向上的刺激。预计下半年Brent价格重心在73美元,三季度价格有望向下调整至66-68美元区间,四季度随着突发事件及天气影响,价格上扬试探78-80美元区间压力;WTI价格重心为67美元,区间下沿60-62美元,上沿为72-74美元。


广发证券:

下半年原油市场,供给端瓶颈明显,油价支撑力度强。在当前的减产形势下,需要关注的是油价大幅上涨的风险,而主要的影响因素还是集中在供给端。当油价涨至100美元/桶以上的高位时,原油价格对于需求的抑制作用才会显现。在当前油价区间内(75-80美元/桶),原油价格对于需求的抑制作用不显著,其影响力或将低于经济增长对于原油需求的拉动作用。


2、沥青


华泰期货:

下半年在原油市场紧平衡的背景下,国内沥青供应恢复受到原料短缺的抑制,进口量减少,国内沥青市场大概率也将向供需紧平衡的方向演进,关键在于原料供应切换与需求旺季来临是否出现重叠。 策略上建议关注BU/WTI比值变化,40-55区间存在做多区间,沥青供给同比下滑,需求持平,基本面支撑偏强。


中信期货:

下半年沥青整体走势还是震荡偏强的观点,主要关注对沥青供应端产生扰动的问题。关注马瑞原油供应情况,炼厂利润、开工以及沥青与焦化的经济性、燃料油走势,配合原油可适当做多单边。


一德期货:

基准情景下,下半年供需紧平衡,但需关注原料紧缺和需求释放情况(投资情况)。预计供需均收紧,同时供应端收紧幅度更大,下半年供需缺口在15.5万吨/月。随着沥青需求的季节性恢复,价格走强可期待。建议做多沥青/原油,因利润有修复需求。


瑞达期货:

2018年为“十三五”规划第三年,“十三五”期间我国高速公路投资增长势头将延续,道路项目整体开工或有所增加,沥青需求有望持续增长。虽然华东、华南有雨季冲击需求,国内沥青需求释放依然缓慢,但供应减少仍使库存处于低位水平,炼厂库存低尤其是中石化炼厂库存低的情况下,或难以重现2017年同期炼厂库存饱和、社会库存饱和的场景。在高成本、低库存支撑下,预计下半年沥青价格将高位运行。 


3、甲醇


方正中期:

随着停车装置陆续恢复生产,甲醇产量将增加。另外,还有多套甲醇装置预计在下半年投产,甲醇生产企业库存逐步回升。7-8月份正值传统需求淡季,部分烯烃装置检修,甲醇需求端有所减弱。随着国外新增产能的释放,中国沿海地区将面临冲击,甲醇进口量明显回升,港口地区也将会面临累库的风险。甲醇下游传统需求甲醛、二甲醚等市场难言乐观,烯烃企业利润受到高成本的挑战。甲醇高价货源向下传导不畅,将倒逼甲醇价格调整。综合供需面来看,甲醇运行重心整体上移。伴随着金九银十需求旺季的来临,甲醇或将重拾涨势,再次挑战3000整数大关。预计下半年甲醇或在2400-3000点之间运行。


南华期货:

三季度甲醇传统下游将进入需求淡季,MTO装置仍有检修计划,需求减少,加之前期停车装置重启和新增产能释放,供给将增加,对甲醇价格有一定压力;而四季度,随着环保限产、“煤改气”等政策的实施,供给将受到限制,而下游需求又处于消费旺季,供需格局偏紧,甲醇或仍有上涨空间。整体来看,下半年走势或将先弱后强。操作方面,建议短期空单持有,中长期尝试逢低做多。


广汇能源:

虽有烯烃复产以及后期需求旺季的利多因素,但是考虑到国内的供应充裕,甲醇价格很难出现趋势性走势,下半年仍然延续区间震荡的概率较大。短期内,受结构性、阶段性的供应偏紧的影响,华东地区甲醇现货价格或将偏强,甲醇期货价格将会受到支撑。不过,由于市场会预期供应上升,因此期货弱于现货,基差将会扩大,这不利于生产企业卖保。十月之后,随着套利窗口的开启以及需求下降,甲醇的价格或将走弱,这其中煤改气、环保等因素对于供应的实质影响,将会决定甲醇价格的跌幅,投资者可以择机尝试逢高沽空的操作。


华泰期货:

甲醇内盘供给在6月中下旬重新回升至高位,外盘装置大修结束,进口将会重新逐步回升,在秋季检修落地之前,甲醇供给增量明显。需求方面,传统需求季节性淡季,表现羸弱。09供需驱动偏弱,01则冬季取暖季下焦炉气、天然气限产,醇基燃料需求,秋季检修等问题容易发酵,01合约适合偏多头思路对待。甲醇期现价格保持先空后多的大思路,具体节奏则关注秋检、限产、MTO装置停开车时间等。预计短期高位震荡,可在斯尔邦检修后择机做多01合约;9-1反套继续持有,关注1-5正套。


一德期货:

全年供需呈现紧平衡状态,年底库存相对于年初库存有所缩减。下半年的甲醇期现货价格走势预判将呈现先弱后强的走势:7-8月份形成下半年的底部,9-10月份波动上涨,11月份略偏弱,12月份继续走高。紧密关注能源价格走势、宏观、地缘政治等带来的风险。


瑞达期货:

预计后期进口货源充足,国内外甲醇供应将趋势性增加。甲醇下游最大的应用领域,烯烃装置重启时间推迟、存在检修计划,或从需求端利空甲醇期价。在国内外新增产能释放和需求未有明显增量的情况下,2018年下半年供需压力不容乐观,预计期价震荡重心将有所下移。


招金期货:国内已有甲醇装置的开工率短期或围绕在70%左右高位运行,外盘检修甲醇装置基本恢复正常运行,6-8月份进口增量或较为明显,且是下游传统淡季,8月份之前或延续累库节奏,建议9-1反套。9-10以及12月份甲醇装置开工率均值或下跌。另外,2018年新建甲醇装置的产能大幅不及预期,国外装置投产时间大概率推迟至2019年甚至以后。9-10月份又是金九银十消费旺季,下半年烯烃装置开工率均值大于上半年,9月份之后或延续去库节奏,对远月01合约形成支撑。 


4、橡胶


南华期货:

对于下半年而言,主产国补贴减产的政策以及今年上半年明显减少的降水量等天气状况可能对产量造成巨大的影响。国内来说,目前库存压力仍然较大,而下游消费进入淡季。今年下半年预计整体供需仍然偏弱,总体供给偏高,但是需要注意的是目前的胶价已处于低位,继续下滑可能会导致弃割,如果少雨与弃割导致的产量下降可能会在8月份左右下游市场回暖后带来一波短期的拉升。

操作上,短期不宜抄底,可继续尝试轻仓逢高短空的思路,观望为主。如果期货价格突破10000点支撑,则空头可以离场,长线多单可以逐步布局,中长期来看仍然处于弱势震荡格局中。进入8月份以后可适当布局一些多单。限仓月前需要关注9-1反套的机会。


宏源研究所:

橡胶在没有外部因素的刺激下,今年仍处在供大于求的格局,供应释放的高峰期或延续到2022年之后。低胶价、高库存表明橡胶处在震荡筑底的过程中,若价格跌破产品价值,降低胶农割胶积极性,或导致供应主动收缩,但由于高库存难消化,供需矛盾只能边际改善,橡胶并不具备长期牛市的基础。今年三季度是传统的需求旺季,也是国外产区的雨季,或导致市场呈现阶段性的供需紧张,橡胶或有阶段性反弹的可能,但由于高库存制约,反弹高度或有限。四季度国外产区进入供应旺季,国内需求进入淡季,橡胶或再度陷入低位震荡。建议三季度在出现筑底信号后可逢低试多,四季度则以逢高沽空的思路为主,价格中枢在10000-11000元/吨,不宜追涨杀跌。 


华泰期货:

下半年关注焦点依然在供应端,重点关注国内外产区割胶情况以及天气变化。下半年供需格局来看,排除天气等异常,供应将继续往充裕方向发展,需求则尚未看到明显亮点,总体下半年沪胶依然呈现供应宽松格局,鉴于目前价格处于偏低位置,预计沪胶下半年低位震荡为主。策略上以偏空思路对待。关注库存迅速下降,国内进口萎缩明显,供应端炒作等风险点。


鲁证期货:

现货基本面维持空头格局,供应的相对过剩压制期价,不过沪胶处于历史底部区间,继续大幅下行空间有限,从供需节奏上也利于空头,每次反弹都给套利盘重新加仓的机会,体维持震荡偏空的格局。9月沪胶交割压力释放后,沪胶或走出阶段性反弹行情,主力1月或重回13000附近。


中信期货:

价格继续探底,反转需要看供应面的变化。橡胶已经处于历史性的底部,在未来一年当中,橡胶可能也难以改变这个地位。产能的调整与改变需要经历一个相当长的时间,而消费方面,又不可能出现垂直上升的局面。价格很可能在一个区间内进行波动,尽管这个区间可以很大。价格筑底的成功可能主要看供应面方面的变化。当供应端出现了明显的收缩以后,价格方可能出现彻底的反转。


瑞达期货:

橡胶当前的价格已经进入成本区间,理论上对市场心理有所支撑,但在高库存、高供应、高升水、弱需求没有得到缓解的情况下,天然橡胶行情反弹压力重重,沪胶期价或延续弱势震荡筑底运行态势。后期重点关注整体产量的释放情况、原料端的库存变动和原油价格走势,以及产胶国是否有可能采取有效措施来拯救低迷的胶价和中国国储是否会进行轮储。


华闻期货:

海外主产区橡胶产量增加,近期天胶船货价格跌势明显。新胶供应充足,青岛保税区橡胶库存呈现增长态势。国内上期所橡胶库存居于历史高位,供应面压力较大。需求方面,天气转热,下游企业进入季节性开工淡季,叠加环保压力,下游市场采购热情欠佳。基本面疲弱,继续压制天胶市场走势。但目前胶价处于相对低位,一旦天胶价格跌至万元以下,将吸引资金入市抄底,底部空间亦相对有限。缺乏外界消息刺激,天胶市场或维持弱势震荡态势。


5、PTA


美尔雅期货:

供给端上,PTA 开 工率依旧维持前期水平,虽然包括嘉兴石化 110 万吨、仪征化纤 35 万吨在内的装置重启,但汉邦 220 万吨停车,因此整体开工率略有下滑。需求端看,产销水平持续向好,低库存下需求端对于 PTA 支撑 较强。 综合来看,PTA 在持续几个月去库存后,仍处在紧平衡格局中,操作上前期多单继续持有,关注油价及装置动态。


南华期货:

下半年PTA可能呈现先抑后扬的走势,核心波动区间预计在5400-6200。短期PTA现货流动性依然偏紧,还处于去库存通道,6月底至7月初可能迎来供需拐点,届时将大概率重新累库。而下游来看,尽管当前较高的加工利润支撑着聚酯维持高负荷,但终端需求已经出现了季节性走弱,预计7月份会进一步下滑。而聚酯工厂也将面临销售压力,产品库存将出现上升,压制PTA反弹。预计6-8月PTA震荡偏弱,等待金九银十传统旺季到来后受需求提振或重新走强。

对于中美贸易战来说,是一个中长期影响因素,一旦全面打响,纺织服装的出口势必受到很大影响,后续关注中美贸易战的进展。


华泰期货:

随着检修装置的恢复,PTA自身供应有望回升,而聚酯新增产能的集中释放将面临终端织造传统淡季及环保等不可抗因素的拖累,聚酯高开工将受到挑战,7-8月PTA库存累积概率较高。对1809合约来说,国际油价高位回落、成本支撑减弱,加之中美贸易战下宏观氛围不利影响,期价三季度很可能还要试探上半年低点。1809合约中期观点谨慎偏空,长期买点等待三季度终端需求的确认。


鲁证期货:

供需面上没有大矛盾,在成本相对稳定的情况下供需只能影响最多600点的加工费行情。PTA加工费的低点在600-700,高点在1000-1200,原油整体高位震荡,下半年大概率先抑后扬,可综合考虑原油价格及PTA加工费,在两者均到达震荡高点时,是比较好的进空机会,反之则是进多。


一德期货:

中短期PTA景气度仍将持续,不过需要多关注需求端环比下滑带来的影响(长期终端需求看增长或不及预期)。根据PTA的检修计划以及对下游的预估,7月份依然是微幅去库存阶段,8月份开始累库。预计聚酯2018年产量增速11%-12%。但是明年增速可能不会这么乐观。在原油稳定的前提下,若加工费回落至700元/吨下方,存在做多的安全边际(正常加工费区间波动参考700-900)。短期可逢低关注PTA9-1正套(8月份之前),参考点位80以下。在PTA绝对库存较低背景下继续关注1-5正套。


瑞达期货:

上游原油、PX价格趋于高位震荡,下游需求稳步回暖,交易仓单处于低位有望支撑期价延续上涨趋势,而部分闲置装置计划复产,期现套利盘仍对期价上行空间构成压制,预计 PTA 期价呈现区间震荡走势,运行区间较上半年缩窄,PTA 期价合约有望在5400-6000区间波动为主。 


6、聚烯烃


南华期货:

聚烯烃全年供应压力不大,叠加传统需求以及投机性需求存在的可能,下半年需求大概率好于上半年,下半年价格有望触底反弹,逐步抬升,但PE大量北美新增进口货源成为左右下半年行情的关键变量,PE与PP走势或有所分化。中短期来看,上游去库顺利,但库存压力更多是转移至中游,显性库存隐性化,PP较PE中游库存更为合理,供应端在检修高峰过后,可能仍有部分进口通用料到港,如若下游需求没有新的刺激,季节性需求尚未启动,投机性需求也无机会,上中游可能再次进入累库周期,价格震荡承压。品种强弱看,PP拉丝强于LL,尤其当北美进口货源兑现后,强弱关系将更为显著,未来几年,可能PP拉丝价格平水甚至高于LL将成为常态。


华泰期货:


聚烯烃下半年有望震荡延续偏弱震荡的格局,整体维持偏空思路对待。7月下旬大庆、神华等装置检修之前,产业链库存将被动累积为主,在库存中等偏高的格局下,聚烯烃价格有下行压力。支撑则主要来源于边际成本的支撑以及价格下行后对下游需求的刺激。而后期能否反弹,则主要取决于低价和8-10月需求季节性好转之后,下游的补库情况。通过对产业链利润和对下游调研了解的判断,下方的静态重要支撑在8500一线,动态支撑则为外采甲醇制MTO成本。可择机做空LL,动态跟踪决定是否做空PP;L-PP大方向看PP中长期升水LL,多PP空LL依旧可滚动操作。


鲁证期货:

2018年聚烯烃装置投产装置增速已经放缓,叠加禁止进口废塑料,导致供聚烯烃整体的供应增速放缓。但需求实际增速弱于预期,成品端价格抬升迟滞,下游整体再库存能力可能会弱于2017年。2018年三季度装置检修完成叠加需求转淡聚烯烃价格的重心可能先下移,四季度需求回暖可能会有一波反弹行情。


中信期货:

受全球PE新增产能压力进一步上行的影响,下半年LLDPE价格易跌难涨,重心可能继续下移,运行区间大致为8600-9350元/吨,进口完税成本将成为上方重要的阻力位,而回料价格会是下方支撑的主要参考。可在供应无重大意外中断时,择内外价格平水或顺挂的时机逢高沽空。

下半年PP的供需矛盾并不突出,大概率仍将是区间震荡的格局,区间约为8600-9500元/吨,低点可能出现在7-8月,而高点出现在9-10月,粉料成本以及均聚出口东南亚的折算价会成为期价下行的主要支撑。总体以区间操作为主,建议7-8月偏空思路对待,进入9-10月后可考虑转向逢低做多。


一德期货:

下半年重点关注新投放产能的进度。需求端推测比往年弱,需关注农膜能否有季节性利好表现。若需求端无好转再叠加供应恢复,上行还是有压力的。产业链库存部分环节有压力,其余偏中性。整体利润压缩,尤其是下游行业有持续亏损停车情况。从安全边际来看,下半年聚乙烯的合理价格区间在8500-9700,聚丙烯的合理价格区间在8500-9400,短期在8900左右有支撑,目前单边价格处于中间位置,没有大的单边驱动,操作上中长线要等待,短线根据基差滚动做。跨期方面,关注正套机会,尤其是考虑到下半年农膜传统旺季可能有驱动力,塑料正套0-50入场,第一目标100-150,滚动操作。


瑞达期货:进入2018年下半年后,聚丙烯装置检修力度逐渐减弱,石化企业基本正常开工,且开工率维持在一个较高的位置,预计供应继续保持充足。下游需求在三季度有可能出现上升,因此,下半看聚丙烯的价格将会走出前低后高的反弹行情。

LLDPE基本面仍是多空纠结。一方面,随着装置检修的减少,预计市场供应量会有所增加,在一定程度上抑制塑料的价格,且目前来看,环保检修也会在一定条件下持续开展,这将对下游需求制品企业的开工率形成压制,拉低塑料的需求。另一方面,下游需求将逐渐复苏,下游企业开工率有所上升,预计在一定程度上拉动下游需求,因此,预计下半年LLDPE走出前低后高的格局,下方支撑位在8500元一线,上方压力位则看到9500元一线。 


7、PVC


中信期货:考虑到PVC上半年去库存较好,而下半年又缺乏供应弹性,增量供应偏少,需求端管材需求增长持续,房地产数据开始有所好转,供需错配之下,下半年PVC驱动依然往上,不过由于目前利润集中在上游,价差上可能会抑制其反弹空间,要持续关注上方的潜在价差压力。操作上,单边操作可参考价差情况回调入多,跨期上建议关注9-1和1-5正套机会,对冲上,建议多PVC空LLDPE。


华泰期货:随着检修高峰的过去,PVC下半年供应量将重新恢复宽松格局,下游消费则因为房地产处于下行周期,消费难有亮点。后期重点关注库存累库拐点周期,下半年供需格局有转弱风险,预计下半年PVC期价维持弱势运行,但要关注后期环保的影响,还有发酵可能,因此,PVC价格还存在反复。预计下半年价格运行区间为:6200-7000元/吨。建议以空头思路对待。


瑞达期货:预计市场供应量仍旧维持相对平衡,对价格有一定支撑,但7-8月份需求淡季,下游对高价原料采购积极性偏弱,或限制价格上涨空间,关注上方期价上涨幅度追涨谨慎,采取逢低做多策略相对保险。下半年金九银十,下游需求旺季,需求或有增加,但楼市调控及下游环保检查开工率下降,预计需求较往年或偏弱,对价格上涨支撑力度有限,预计下半年整体价格或继续维持区间宽幅震荡。


方正中期:PVC市场供应压力增加,终端需求难以大幅改善,后期面临累库风险。预计在三、四季度PVC重心或震荡调整,上方7000关口压力明显,期价或回落至6530-6850区间整理。四季度PVC需求转淡,重心有望进一步走低。另外需要注意的是,当前我国针对美国PVC征收高额反倾销税,该政策原本将于今年9月到期。中美贸易战可能会导致我国针对美国的PVC反倾销措施延续,关注其对市场的影响。


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