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从供需到价格——2017年下半年,中国聚烯烃市场研判

时间:2017-07-28|作者:许彦(中石油华东化工销售公司信息部的副经理)|来源:听风识鸟,掘金能化•2017中期策略会|阅读量:

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2016年聚烯烃市场情况分析


(一)原料乙烯市场


2016年,国内油基乙烯产能1797万吨,其中4套装由于年限已到而置暂时关停(74万吨),煤基乙烯产能449.5万吨,则合计2246.5万吨。另外,油基乙烯年产量1803万吨,增长3.6%。中石油(558.8万吨)增产11%,中石化(1090万吨)减产1%。独山子、大庆、赛科、茂名、镇海、福建和惠州等7家企业超百万吨。

国内乙烯开工率相当高,平均负荷率104.6%,全球负荷率则在84%左右。那为什么国内乙烯开工这么高?

因为前两年原油价格大幅下滑,给炼化带来的效益是非常好的。今年一季度中石油炼化板块利润已经创纪录,接近峰值以后为了控制风险也不会再高了。


(二)2016年国内聚乙烯、聚丙烯供需与产能情况


1、供需方面

1)聚乙烯:

2016年国内聚乙烯消费量2470万吨,占五大通用合成树脂消费量约38.2%;主要消费地区在华东。即便现在产业链在向西南华北转移,但华东基数大,下滑不明显。

供给方面,进口占大头在39.04%,对外依存度达38.8%;中石化占比28.76%,产量710万吨;中石油占比19.36%,产量478万吨;煤化工像地方企业盘锦石化、中海油等317万吨。


2)聚丙烯:

2016年国内聚丙烯消费量2212万吨,占五大通用合成树脂消费量约27.8%;主要消费地区也在华东,西北则较低因为聚丙烯与工业品包装相关性更强。

供给方面,以国产为主,中石化639万吨最大,煤化工526万吨发展迅猛,中石油335万吨。进口429万吨,依存度较低在21.4%。

另外,在国内聚丙烯价格已经是全球洼地的背景下,目前进口以专业料为主,通用料国内已开始出口,并且出口量是每年递增的。


2、产能方面

1)聚乙烯:

2016年国内聚乙烯产能1585万吨,主要产能地区在东北和西北,与华东华南主要消费地形成供需错配,导致物流成本始终难降。

其中:中石油产能513万吨,主要在东北、西北和西南。中石化产能720万吨,主要在华东、华北、华南、华中。煤化工产能267万吨,主要在西北、华东。中海壳及其它企业产能85万吨,分布在东北、华南。


2)聚丙烯:

2016年国内聚丙烯产能1945万吨,主要产能集中于西北,而华南产能相对较低,因此表现为华南聚丙烯价差总是比其他区域高100-200元。其后随着煤化工的发展并在华南布局,将导致后期华南地区价格优势向其他地区收窄。

另外,对于华东地区来说,今年来上马的PDH项目较多导致该地区聚丙烯供需即将接近平衡状态,所以过往华东价格要比华北高100-200元,而现在基本接近平水状态。


2017上半年市场价格走势回顾


(一)总体上,去年底和2017年上半年市场的价格波动起因于供需错配。

(二)2016年年底的价格上涨:去年国内聚乙烯需求保守估计有6%-8%,而由于进口的减少以及国内新增产能投产的推迟,导致表需增速低于需求增速,由此市场在10月以后出现一个大的爆发。

具体而言,塑料真正的消费生产旺季在四季度;众所周知,传统的中秋、国庆、双十一网购都与塑料息息相关,去年表需增长到了四季度才达到5.7%,表明市场出现了一个严重的短缺现象,所以才导致价格一波快速的上涨。

(三)2017年上半年的价格回落:上半年与去年四季度形成鲜明对比,到2月、3月份聚乙烯的表需增长维持20.3%,而前几年需求最好的时候也不过15%-16%,因此明显的供需错配。

具体来说,上半年超常的表需增速主要来来自于进口,1-2月份进口增长了40.3%,到了上半年也是17.3%,这样的进口增速在过去10年中是罕见的。

其中主要原因在于国内去年年底塑料价格拉的非常高,年底国内所有区域塑料价格都远高于国外区域,因此当时很偏远的,许多没有名号的西班牙货都卖到中国来,也由此上半年进口呈现集中爆发。

另外,塑料市场的流通性很好,且中国市场本身就占了全球聚乙烯贸易的70%-80%,所以只要价格合适只要国外卖不动不管多少量都会卖到中国来。

因此国内市场受进口影响价格波动比较大。因此库存较高的贸易商,上半年不做期现套的话,80-90%都是亏的。

(四)综合看,上年年国内塑料市场的主基调价格中心是不断下移的,期间市场没有什么像样的反弹,截止6月底多数品种处于历史地位。

从库存的角度看,下跌原因主要在于对去年四季度过于乐观的修复——去年在人民币贬值、通胀逐步增强的预期下,下游工厂及制品商对一线商品及原料价格产生误判,四季度末主动开始加库存,造成春节前后国内仓库集中爆仓的现象出现。

在高库存的压力下,贸易商和下游工厂都在消化自己的库存,国内进口商为了争夺市场份额,只有不断的下调销售价格。

价格在4-5月份出现一个加速下滑企稳的情况,因为价格基本已经跌到年初水平了,大家觉得后期风险不大了所以就企稳了。6月在库存压力减缓及供需两淡的情况下,市场并没有什么转机。


2017年全年供需平衡分析


(一)聚乙烯


2017年,预计国内聚乙烯将有3套新增装置投产,产能为112万吨。截止2016年底国内聚乙烯产能为1617万吨,预计至2017年底国内聚乙烯1729万吨,产能增幅6.9%。

根据上述聚乙烯新增装置投产节点,预计2017年因新增装置投产将为国内带来33万吨的产量。

另外,相对于历史来看,今年产能增速已经放缓。具体的,从2009-2017年,国内聚乙烯产能由885万吨增加至1729万吨,近8年复合增长率为9.17%。


另外,海外方面,截至2016年底,预计全球聚乙烯产能(不含中国大陆)8950万吨,2017年全球新增产能543万吨,产能增幅6.1%。

截至2016年底,包括中国在内的全球聚乙烯产能10550万吨,2017年全球聚乙烯产能增加725万吨,产能增幅6.9%。

再考虑到16年装置投放产能的滞后性,17年来自进口的压力不小。从2016年到2022年,北美有10个公司的项目将陆续投产,新增产能950万吨。


(二)聚丙烯


预计到2017年年底以下新增产能均能实现投产,届时国内聚丙烯产能将增加201万吨,产能达到2642万吨,产能增幅8.2%。而根据上述装置投产时间节点,预计2017年因新增装置投产将为国内带来81万吨的产量。

另外,相对于历史来看,2017年产能增长率要低于近年来平均增长率。

具体而言,从2009-2017年,国内聚丙烯产能由1080万吨上升至2642万吨,近8年均复合增长率为12.1%。


另外,海外方面,预计到2016年底,全球(不含中国大陆)聚丙烯产能5050万吨,2017年全球聚丙烯新增产能(不含中国大陆)144万吨,增长2.9%。

预计到2016年底,包括中国大陆在内的全球聚丙烯产能7500万吨,2017年全球新增产能约415万吨,届时全球聚丙烯产能约为7915万吨,大部分聚丙烯新增产能产能来自中国,产能增幅5.5%。

最后,由于国内聚丙烯新增产能巨大,而国外新增产能有限,因此国外新增产能释放预计不会对中国聚丙烯进口量产生影响。后期聚丙烯将呈现进口量下降,出口量增加的趋势。


(三)结论


1、预计2017年国内新增产能投产及2016年新增产能滞后影响将为国内带来366万吨的聚烯烃供应量。其中聚乙烯92万吨,聚丙烯274万吨。聚乙烯方面新增供应量分别为高压44万吨、线性48万吨。

2、国外新增产能较难预测,主要是国外新增产能投产计划性较差。预计2017年聚乙烯进口量增加50-60万吨,聚丙烯基本持平,出口可能多20万吨左右。

3、2017年国内仅有3套乙烯蒸汽裂解装置检修,远少于去年7套的检修规模;炼厂装置检修也少于去年水平。但随着煤化工装置的增多,煤化工装置的检修力度有所提升。

2017年国内因检修因素导致聚烯烃装置损失产量为89.6万吨,2016年因检修造成的损失量为126万吨,同比损失量减少36.1万吨,其中聚丙烯少26.1万吨,聚乙烯少10万吨。

2017年国内聚烯烃装置检修主要集中在4-7月份,其中3套乙烯蒸汽裂解装置检修全部集中在5-6月份。7月份以后检修的损失量只有20万吨左右。


2017年下半年市场展望


(一)产能增长有差异:2017年仍是产能大幅增长的一年,但聚乙烯和聚丙烯的增长方式有所区别,聚乙烯压力是来自外部,聚丙烯仍是以国内为主。相对来看,国内产能的增加比国外的确定性要大一些。

(二)供需基本平衡:全球和国内的消费增长还是比较稳定,尽管供应增加(按正常投产),是大于需求增加的,但过剩的还不算严重,考虑到塑料需求弹性较大,通过价格的调整,还是能消化这个的增量的。

(三)价格中枢应低于上半年:下半年年聚烯烃市场供应增加的压力是要大于上半年,供应压力一部分来自新增产能,另一部分是来自检修的减少。

聚乙烯品种间的价差也会较上半年有所收窄,石化的利润会被压缩。由于塑料需求弹性较大,价格还是会有较大的起伏。8月份后,随着检修的结束和新装置的投产,市场又进入累库存阶段,聚丙烯会更为明显。

3季度市场供应和需求进入同步增加阶段,供应增加是可以量化的,但需求比是比较难,因此3季度市场易跌难涨。

4季度是每年的需求旺季,价格的底部有望小幅抬升,聚丙烯可能会拖累聚乙烯的价格。总体看,市场难有较大的起伏,下半年的价格运行区间应该低于上半年。


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